下一个贵州茅台还是下一个牧原股份？顺鑫农业，养猪白酒双料高手

价格工作所陪你渐渐变富的第311篇

这个春天，很多行业负伤重要，比方侈靡品、化装品、装束之类，惨绝人寰，固然，也有些行业受益于，比方医药、食物、日常生活用品顺鑫农业雇用 。

调理行业不用多说，食物、日常生活用品的论理是，那些是刚需，大师更多的宅在教里，日常生活用品便会耗费更多顺鑫农业雇用 。即使大师老去股票乒坛看，会创造四季度功夫，不少人再有如许一个论理：凡是饮用的低端烧酒会受益，再叠加一个饮酒杀菌，莫非不是超等疫情受益股嘛？

然而牛栏山（顺鑫农业）的一季报出来顺鑫农业雇用 ，实足打了大师的脸，公司实行收入 55.24 亿，同增 15.93%；归母净利 3.53 亿，同降 17.64%，增利不增加收入，你在搞哪样？

所以，一季报出来后，公司就发端阴跌，大师都感触低于预期，以至一番质疑，公司的基础面展示题目顺鑫农业雇用 。

2019年报及2020一季报简要评论咱们在之前的作品中讲过，顺鑫农业之前有参差不齐很多财产，近些年在不停的剥离，看到2019年半年报晓，咱们觉得都剥离得差不离了，只剩猪和牛栏山，其时还大大的夸了公司，但是，等2019年年报出来，才创造，公司的剥离是不迭预期的顺鑫农业雇用 。起码房土地资产这个褴褛货从来没有剥掉。

公司的牛栏山营业收入进一步延长，比客岁同期减少了近11%，但是在所有2019年收入占比却低沉了，背地的因为天然是近期猪肉大涨，公司的宰杀功绩天然大增顺鑫农业雇用 。营业收入比客岁减少了42%，哗哗哗啧，了不起。

土地资产这块交易呢顺鑫农业雇用 ，看似收入大涨，比客岁翻了五倍不只，但是仍旧烂泥巴扶不上墙，收入越多幸亏越多，怒亏3.4亿，是引导公司2019年净成本增长速度不迭预期的首恶地方！

其次，公司的厚利率2019年完全下滑3个多点，达36.2%，2020年四季度完全下滑更猛，比年报还降了8个点安排，径直干到了28.44%顺鑫农业雇用 。

厚利大幅下滑，也是累赘公司成本不迭预期的要害成分顺鑫农业雇用 。

为啥呢顺鑫农业雇用 ？公司厚利为啥低沉这么惨呢？

最要害的因为出在猪的身上，别看肉价大涨引导公司宰杀板块的营业收入大幅减少，但生猪的本钱也减少了呀，公司又没能敢把自己本钱的飞腾十足加给耗费者，引导公司自己厚利率低沉；其次，公司格外领会，将来的兴盛要靠牛栏山，所以这两年在中心促成牛栏山世界化，更加靠最廉价系列去抢商场份额，而2019年包装本钱飞腾，公司为了抢商场份额也没有把本钱涨价给耗费者，引导烧酒交易厚利低沉顺鑫农业雇用 。

这即是公司2019年成本增长速度大幅跑输营业收入，2020年1季度净利下滑的基础因为地方顺鑫农业雇用 。

幸亏，公司总算是给出了许诺，确定要把房土地资产谁人拖油瓶给扔掉，底下这句话出自公司2019年年报顺鑫农业雇用 。那么，将来的公司该当是聚焦“酒+肉”。

顺鑫的将来2018年，《价格工作所》之以是出重手入顺鑫农业，背地有这么零点论理，我国低端烧酒的商场价格2000亿，但这么大的商场份额，以散酒为主，真实有品牌，被大普遍人接收的，无非牛栏山、老村长、二锅头顺鑫农业雇用 。

低端烧酒和中高端烧酒不一律，他对于嗜酒人士来说即是刚需，那么买这种酒最要害的即是宁静性，也即是在小区邻近、超级市场，不管哪儿想喝的功夫都能买到，并且能买得释怀的，世界也就这么三个顺鑫农业雇用 。

个中，牛栏山、红星的大学本科营都是北京，北京人好这口，老村长的大学本科营在东北顺鑫农业雇用 。

《价格工作所》觉得，牛栏山将来的商场份额，希望飞腾到20%以至30%，无他，牛栏山的信价比极高，仍旧深刻世界耗费者的心，2019年，公司烧酒板块营业收入冲破百亿，更加是北京除外的地域出卖延长 29.47%， 占比近 2/3顺鑫农业雇用 。

世界化，牛栏山跑得最快，这次特出功夫， 不少中型小型酒厂面对资本检验， 咱们觉得，这会加快行业洗牌，利于于牛栏山加快赛马圈地，吞噬商场份额顺鑫农业雇用 。

归纳假如咱们把公司的拖油瓶十足砍掉，以2019年为例，公司的成本起码减少3.4亿（房土地资产亏的），则2019年公司成本为11.5亿，2021在此普通上延长30%（2021年莫非土地资产还没砍掉？）则2021年有理成本为：14.95亿顺鑫农业雇用 。

赋予公司2021年30-35倍市盈率的估值，则2021年公司的有理市场价值为：448.5-523.25亿顺鑫农业雇用 。