中钢国际—ST 吉炭：业绩低于预期 仍处于内部调整之中

申银列国颁布入股接洽汇报，评级: 中性st吉炭 。

【实质纲要】：      上半年功绩低于预期st吉炭 。公司上半年专营收入7.8亿，同期相比延长48%， 但净成本仅有138万元，同期相比低沉56%，比咱们预期的600万元更为蹩脚。重要因为有：1.针状焦连接加价，以致超高功率电极厚利率同期相比低沉2.5%（请拜见前次汇报07/05/28）；2.经过倒轧得出其余专营交易厚利率同期相比低沉5%，而其余交易成本较客岁同期缩小1300万安排。      产物构造安排掉队于预期。固然超高电极产量同期相比减少35%，但普遍电极产量不降反升，且飞腾幅度达51%，这预见着公司的产物构造安排大概须要更长的功夫。      处置层变化反应公司仍处在安排阶段。公司处置层的大撤换（股东长、总司理及3名副总司理变化，新任高管十足来自上海炭素）是里面安排仍在举行的一个鲜明旗号。这次安排不只反应了中钢团体的完全筹备仍在进一步深刻之中，同声也贬低了短期功绩提高的大概性。      特炭交易仍无鲜明发达。普遍炭素制品性业加入壁垒低，比赛剧烈，不具备招引入股者的行业个性。只有特炭交易，更加是像核石墨如许不妨博得当局特准权的交易本领使公司赢得逾额收益的时机。但公司在此范围犹如仍无真实发达。      保护“中性”评级。按照产物构造安排和厚利率情景，咱们下调公司07-09年的结余猜测至EPS 0.02元，0.13元，0.29元，上回为0.07元，0.22元，0.43元（07/05/18）。