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2021年4月8日发(作者：同达创业同达创业(600647))
阿里巴巴招股书
一. 此次阿里巴巴上市拟融资金额为10亿美金,上市范围内的主要业务：
淘宝网，天猫，聚划算，B2B业务，阿里云，Ali express(不包括阿里妈妈和支付宝).

二、收入模式


1、中国零售收入(淘宝，天猫，聚划算)
2013年1-9月，中国零售收入达到了334.6亿人民币，占所有收入的82.7%，同比增长
了65.5%
（1)、Online Marketing services:
a) P4P收入： 在淘宝搜索页的竞价排名，按照CPC计费
b) 展示广告：按照固定价格或CPM收取广告展示费用
c) 淘宝客项目：按照交易额的一定比例向淘宝和天猫的卖家收取佣金
d) Placement services，卖家购买聚划算的促销页面费用
2)、交易佣金
天猫和聚划算的卖家，对于通过支付宝的每一笔交易，需要支付交易额的0.5%-5%
不等的佣金。
3)、店铺费用
对于淘宝旺铺，每月收取固定费用，同时店铺软件业提供收费工具以帮助店铺升级
天猫，淘宝及聚划算的收费模式总结如下：

2、国内批发商收入：
2013年1-9月，国内批发商收入达到了17亿人民币，占总收入的4.2%，同比基本持平
（1）会员费收入以及增值服务收入
2) 在线推广收入：包括P4P收入以及关键字竞价
3、国际商业零售
按照通过支付宝交易的交易额的5%收取佣金|建研集团。2013年1-9月，国际零售收入为6.53
亿人民币，占总收入的1.6%，同比增长147%，买家主要来自于俄罗斯，美国，巴西。
4、国际商业批发
这是阿里最早开始，也是在香港曾经上市过的板块了，2013年1-9月，收入达到
了29亿，是仅次于国内零售的第二大收入来源，占总收入比的7.2%，同比增长1.7%(
1) 会员费收入以及增值服务收入
2) 在线推广收入：包括P4P收入以及关键字竞价
5、云计算以及互联网基础架构
主要通过按时或按使用计费获得收入，包括弹性云端运算(elastic computing)，数据
库服务，大型计算服务等。2013年1-9月，收入达到了5.6亿人民币，占总收入的1.4%，
同比增长15.7%.
6、其他诸如微金融等
2013年1-9月，其他收入达到了11.9亿人民币，占总收入的2.9%，同比增长
率是所有收入中最高的，达到了275%
持股比例，软银目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎有22.6%，马云拥有8.9%
的股份

截至2013年12月31日，阿里共有全职员工20884名，其中工程师及数据分析人员
有7306人。

四、合伙人制度
之前闹得火热的阿里巴巴合伙人制度，这次也在招股书中详细披露了：
1999年公司的创始人们在马云的公寓内创业，大家都有着一股合伙人的精神。2010年
7月，公司确定将这种精神具体形成为合伙人制度，名为“湖畔合伙人”，这是以当时马云
的公寓所在社区名字“湖畔花园”命名的。
目前阿里巴巴共有28名合伙人，其中的22人来自于公司管理层，6人来自关联或附属
公司的管理层。
对于合伙人的要求:
新合伙人入会时，需要取得原来所有合伙人75%的同意才行，所有合伙人为一人一
票的原则。
合伙人对内对外是公司文化，远景，价值的传教士。 |中签号怎么看
每名合伙人必须持有一定比例的股权
合伙人拥有独家权利任命董事会人选。
阿里股权结构

阿里巴巴集团主要股东持股占比图。
阿里提交的招股文件显示，日本软银持股占比34.4%，为最大股东，马云持股占比达
8.9%，为最大个人股东。
招股书详细批露:日本软银集团持股797,742,980股，占比34.4%；雅虎持股523,565,416
股，占比22.6%；阿里巴巴董事局主席马云持有206,100,673股，占比8.9%；阿里巴巴联合
创始人蔡崇信持有83,499,896股，占比3.6%。

五、投资状况
1、移动相关投资
1) UC浏览器，中国领先的手机浏览器开发商，通过截止到2014年4月的多轮投资，
目前阿里集团持有UC66%的股份
2) 2013年4月与新浪微博签订战略合作协议，并使用了5.86亿美金购买了18%的股份，
2014年4月，在微博IPO时，行驶了2013年的期权，以4.49亿美金将对新浪的持有比例
提升至了30%。
3）Tango， 美国社交手机应用，大部分的用户为美国人。2014年3月，阿里完成了
对Tango的20%的投资，总规模在2亿美金。2014年4月，阿里追加投资1700万美金，用
以继续维持20%的持股权。
2、O2O
1）2013年5月，阿里用2.94亿美金投资了28%的高德股份。
2）2014年3月，阿里宣布投资16.6亿港币投资9.9%的股份，同时使用37亿港币购买
银泰的可转债。两项合计可以获得银泰26%的股份。同时，阿里将于银泰共同成立一家合资
公司，阿里持有合资公司80%的股份，用来开发中国的O2O商场，门店及超市。
3、数字媒体Digital Media
1) 2014年4月，投资10.9亿美金以获得优酷16.5%的股份，目前交易尚待审批。预期
交易完成后，阿里可以指派一个董事。
2) 2014年3月，作为阿里数字化媒体战略的一部分，将以62.44亿港币收购中国文化
传播的股份，预计收购后可以控股60%。目前交易尚在进行中。
3) 华数传媒，主营中国数字化传媒的宣传与分销（深交所上市公司，SHE:000156，目
前市值在307亿人民币左右）。收购金额65亿人民币，以期能获得华数传媒的少数股东权
益。
4、品类拓展
中信21世纪，主要业务包括为中国医药产品提供产品识別、系统集成及软件开发。2014
年4月，完成了对中信21世纪38%的股份的收购，共支付了9.32亿港币。
5、物流
1）浙江菜鸟供应链管理公司。2013年5月，阿里与其他合伙人一起创立了菜鸟网络，
阿里持有菜鸟的48%的股份，并会认购菜鸟50亿人民币注册资本中的24亿。目前已经支付
了16.8亿，其余款项会在2015年5月前支付完毕。
2)2014年3月，为了给购买电器用品的用户提供更好的安装及运送服务，阿里投资了
2%的海尔的股份，同时认购了海尔旗下主要负责中国物流的公司的9.9%的股权。同时购买
了可转债，如果形式可转债，则对于海尔物流的控股比例将会上升至24%。整体收购额度在
28.2亿港币。
六、盈利能力

分析:从图中我们可以看到，阿里的收入基本上每季度是保持上升趋势的，一般Q4为旺
季，Q1,Q2略淡。而经营利润率和净利润率都是很比较平稳的在40-50%之间这是一个非常高
的比例了。2013年1-9月，阿里一共产生收入404亿，净利润能够达到175亿，相当恐怖
的数字了，比起现在很多互联网上市公司，收入很好看，但还是处在亏损状态，更有一些公
司收入一直保持高增长，但亏损增长的更快。2012年Q3的亏损主要是受那阵子和雅虎的事
情，产生了约35亿的一次性补偿款费用。

七、市场情况
1、消费结构的不同
中国人实物消费约占GDP的36.5%，远低于美国的66.8%的比例，消费增长空间大

2、消费能力的增长
中国人的消费能力将会以8.6%的比例继续增长到2016年，届时整个市场规模预计可以达到
27.1万亿人民币

3、更多的网民会网上消费
目前中国有6.18亿网名，其中有3.02亿人参与网上购物，
2013年在线消费约占中国整体消费的7.9%，根据艾瑞咨询报告，2013-2016年，在线消费
年增长将达到27.2%，而且，目前中国在线消费的用户占所有网民的比重相
中国人的消费习惯：
较于其他发达国家来说还是比较少的。
Online shopping penetration comparison
(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)

4、中国人的消费习惯：
Breakdown of consumption in China
(% total consumption expenditure in China, 2013)



附:阿里巴巴2012-2014年财务报表分析

阿里巴巴财务分析
一、行业背景
阿里巴巴集团由本为英语教师的中国互联网先锋马云于1999年带领其他17人在杭州创
立，他希望将互联网发展成为普及使用、安全可靠的工具，让大众受惠。阿里巴巴集团由私
人持股，现在大中华地区、新加坡、印度、英国及美国设有70多个办事处，共有20,400
多名员工。
阿里巴巴集团经营多元化的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道。自成立以
来，阿里巴巴集团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业
务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域。集团以促进一个开放、
协同、繁荣的电子商务生态系统为目标，旨在对消费者、商家以及经济发展做出贡献。

二、财务分析
（一）财务能力分析
1、短期偿债能力分析
流动资产
流动负债
存货
现金及银行结存
2014年2013年2012年
0
7
271218494
38581443454

2014年
流动比率=流动资产流动负债=1342=0.99541
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债=（1340）
13462322=0.79478
现金比率=现金及现金等价物流动负债=3858=0.28658
2013年
流动比率=流动资产流动负债=91474=1.02467
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债
=(12389737-1964791)12091474=0.86217
现金比率=现金及现金等价物流动负债=3454=0.28567
2012年
流动比率=流动资产流动负债=1182=1.00091
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债
=(1182)11809677=0.89773
现金比率=现金及现金等价物流动负债=375765211809677=0.31818

分析：2014年、2013年和2012年相比，阿里巴巴的流动比率维持在行业水平1左右，
企业经营周期较短，资金周转较快。企业的速动比率有所提高，但小于1，说明变现能力较
差。企业偿还短期债务的能力一般。企业流动资产大于流动负债时，净营资本为正说明净营
资本没有出短缺此时该公司的偿债能力很好，企业不能偿债的风险小。


2、长期偿债能力分析
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
股东权益（亏损）6989366
总资产8
总负债9
除税前盈利（亏损）1582443
利息费用融资成本7477
2014年
资产负债率=负债总额资产总额=57093=0.83523
股东权益比率=股东权益总额资产总额=693=0.03768
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=1=14.24451
负债权益比=负债总额权益总额=0.835230.1424=5.86538
2013年
资产负债率=负债总额资产总额=1427=0.84124
股东权益比率=股东权益总额资产总额=597=0.03041
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=8=23.95
负债权益比=负债总额权益总额=0.8410.2395=3.511
2012年
资产负债率=负债总额资产总额=60478=0.84567
股东权益比率=股东权益总额资产总额=38936615860478=0.02455
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=58244338477=15.137
负债权益比=负债总额权益总额=0.845670.15137=5.586
分析：由2014年、2013年和2012年相比，资产负债率有所下降，权益比率并没有太大的
变化，利息周转率有明显的下降，负债权益有所提高，说明负债在总资产中所占的比率较大，
对股东来说债券保障程度低，财务风险大，属于高风险，高报酬的财务结构。企业过度负债，
容易削减公司抵御外部冲击的能力。企业支付利息的能力较强，有较强的偿还债务的能力。
（二）营运能力分析
股东应占盈利
营业额
销售成本
总资产
毛利
应收账款
总资产周转率
存货周转率
应收账款周转率
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
332361235
387129574438
336434828216
0
533446222
31713542885
0.275841551
12.45586567
1.596683625
0.262234557
14.98701796
1.534482896
0.291548679
21.44304034
1.463420455
2014年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（38707129-33643480）
18357093=0.2758
存货周转率=销售成本存货=336434802701015=12.455
应收账款周转率=毛利应收账款=54=1.596
2013年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（33873401-29446358）
16881997=0.2622
存货周转率=销售成本存货=294463581964791=14.987
应收账款周转率=毛利应收账款=4427=1.5344
2012年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（29574438-26128216）
11820400=0.2915
存货周转率=销售成本存货=2694=21.44
应收账款周转率=毛利应收账款=34462222354909=1.463

分析：2014年、2013年相比，总资产率和应收账款周转率有所提高，而存货周转率有
所下降，说明企业总资产周转速度下降了，销售能力变弱，资产利用率变低。企业存货资产
变现能力一般，存货及占用在存货上的资金周转速度一般。公司收账速度变慢，平均账期变
长，资产流动慢，偿债能力变弱。而2013年和2012年相比，总资产周转率、存货周转率下
降，应收账款周转率提高，说明企业总资产周转速度较快销售能力较强，资产利用效率较高。
企业存货资产变现能力一般，存货及占用在存货上的资金周转速度一般。公司收账速度快，
平均收账期短，坏账损失少，资产流动快偿债能力强


（三）盈利能力分析
毛利
股东应占盈利
营业额
除税后盈利（亏损）
总资产
销售毛利率
销售净利率
总资产报酬率
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
533446222
332361235
387129574438
817476
0
0.141850832
0.084324455
0.044531561
0.141861676
0.085450818
0.037412162
0.126637868
0.017470049
0.040219959
2014年
销售毛利率=销售毛利销售收入=5063649(38707129-3010130)=0.14185
销售净利率=税后净利销售收入=817470(38707129-3010130)=0.08432
总资产报酬率=税后净利总资产=893=0.0445
2013年
销售毛利率=销售毛利销售收入=4427043(33873401-2666643)=0.14186
销售净利率=税后净利销售收入=631592(33873401-2666643)=0.08545
总资产报酬率=税后净利总资产=637=0.0374
2012年
销售毛利率=销售毛利销售收入=3446222(29574438-2361235)=0.1266
销售净利率=税后净利销售收入=475416(29574438-2361235)=0.0174
总资产报酬率=税后净利总资产=47541611820400=0.0402

分析：2014年和2013年的销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率比较的平稳，说明企业
的销售收入，获利能力、投入产出状况都比较的稳定。2013年和2012年相比，销售毛利率
增加，销售净利率、总资产报酬率下降，说明企业的销售情况逐步上升，但获利和投入比较
的稳定。


（四）综合分析
阿里巴巴经过这些年的飞速发展，企业的规模不断地扩大，在资产运用上效率也较高，
在发展能力上更是具有良好的增长势头，具有广阔的市场，在电子行业中飞速发展，是一个
后劲十足的后起企业，企业的偿债能力不是很高，盈利能力和发展能力不是很好，企业的各
项指标都在持续增长，虽然增长幅度不是很稳定，但并不影响企业规模的不断扩大，市场也
在不断地扩大。


三、报表
2014年和2013年资产负债表



2013年和2012年资产负债表



2014年和2013年现金流量表


2013年和2012年现金流量表


2014年和2013年综合损益表

2013年和2012年综合损益表
















阿里巴巴招股书
一. 此次阿里巴巴上市拟融资金额为10亿美金,上市范围内的主要业务：
淘宝网，天猫，聚划算，B2B业务，阿里云，Ali express(不包括阿里妈妈和支付宝).

二、收入模式


1、中国零售收入(淘宝，天猫，聚划算)
2013年1-9月，中国零售收入达到了334.6亿人民币，占所有收入的82.7%，同比增长
了65.5%
（1)、Online Marketing services:
a) P4P收入： 在淘宝搜索页的竞价排名，按照CPC计费
b) 展示广告：按照固定价格或CPM收取广告展示费用
c) 淘宝客项目：按照交易额的一定比例向淘宝和天猫的卖家收取佣金
d) Placement services，卖家购买聚划算的促销页面费用
2)、交易佣金
天猫和聚划算的卖家，对于通过支付宝的每一笔交易，需要支付交易额的0.5%-5%
不等的佣金。
3)、店铺费用
对于淘宝旺铺，每月收取固定费用，同时店铺软件业提供收费工具以帮助店铺升级
天猫，淘宝及聚划算的收费模式总结如下：

2、国内批发商收入：
2013年1-9月，国内批发商收入达到了17亿人民币，占总收入的4.2%，同比基本持平
（1）会员费收入以及增值服务收入
2) 在线推广收入：包括P4P收入以及关键字竞价
3、国际商业零售
按照通过支付宝交易的交易额的5%收取佣金。2013年1-9月，国际零售收入为6.53
亿人民币，占总收入的1.6%，同比增长147%，买家主要来自于俄罗斯，美国，巴西。
4、国际商业批发
这是阿里最早开始，也是在香港曾经上市过的板块了，2013年1-9月，收入达到
了29亿，是仅次于国内零售的第二大收入来源，占总收入比的7.2%，同比增长1.7%(
1) 会员费收入以及增值服务收入
2) 在线推广收入：包括P4P收入以及关键字竞价
5、云计算以及互联网基础架构
主要通过按时或按使用计费获得收入，包括弹性云端运算(elastic computing)，数据
库服务，大型计算服务等。2013年1-9月，收入达到了5.6亿人民币，占总收入的1.4%，
同比增长15.7%.
6、其他诸如微金融等
2013年1-9月，其他收入达到了11.9亿人民币，占总收入的2.9%，同比增长
率是所有收入中最高的，达到了275%
持股比例，软银目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎有22.6%，马云拥有8.9%
的股份

截至2013年12月31日，阿里共有全职员工20884名，其中工程师及数据分析人员
有7306人。

四、合伙人制度
之前闹得火热的阿里巴巴合伙人制度，这次也在招股书中详细披露了：
1999年公司的创始人们在马云的公寓内创业，大家都有着一股合伙人的精神。2010年
7月，公司确定将这种精神具体形成为合伙人制度，名为“湖畔合伙人”，这是以当时马云
的公寓所在社区名字“湖畔花园”命名的。
目前阿里巴巴共有28名合伙人，其中的22人来自于公司管理层，6人来自关联或附属
公司的管理层。
对于合伙人的要求:
新合伙人入会时，需要取得原来所有合伙人75%的同意才行，所有合伙人为一人一
票的原则。
合伙人对内对外是公司文化，远景，价值的传教士。
每名合伙人必须持有一定比例的股权
合伙人拥有独家权利任命董事会人选。
阿里股权结构

阿里巴巴集团主要股东持股占比图。
阿里提交的招股文件显示，日本软银持股占比34.4%，为最大股东，马云持股占比达
8.9%，为最大个人股东。
招股书详细批露:日本软银集团持股797,742,980股，占比34.4%；雅虎持股523,565,416
股，占比22.6%；阿里巴巴董事局主席马云持有206,100,673股，占比8.9%；阿里巴巴联合
创始人蔡崇信持有83,499,896股，占比3.6%。

五、投资状况
1、移动相关投资
1) UC浏览器，中国领先的手机浏览器开发商，通过截止到2014年4月的多轮投资，
目前阿里集团持有UC66%的股份
2) 2013年4月与新浪微博签订战略合作协议，并使用了5.86亿美金购买了18%的股份，
2014年4月，在微博IPO时，行驶了2013年的期权，以4.49亿美金将对新浪的持有比例
提升至了30%。
3）Tango， 美国社交手机应用，大部分的用户为美国人。2014年3月，阿里完成了
对Tango的20%的投资，总规模在2亿美金。2014年4月，阿里追加投资1700万美金，用
以继续维持20%的持股权。
2、O2O
1）2013年5月，阿里用2.94亿美金投资了28%的高德股份。
2）2014年3月，阿里宣布投资16.6亿港币投资9.9%的股份，同时使用37亿港币购买
银泰的可转债。两项合计可以获得银泰26%的股份。同时，阿里将于银泰共同成立一家合资
公司，阿里持有合资公司80%的股份，用来开发中国的O2O商场，门店及超市。
3、数字媒体Digital Media
1) 2014年4月，投资10.9亿美金以获得优酷16.5%的股份，目前交易尚待审批。预期
交易完成后，阿里可以指派一个董事。
2) 2014年3月，作为阿里数字化媒体战略的一部分，将以62.44亿港币收购中国文化
传播的股份，预计收购后可以控股60%。目前交易尚在进行中。
3) 华数传媒，主营中国数字化传媒的宣传与分销（深交所上市公司，SHE:000156，目
前市值在307亿人民币左右）。收购金额65亿人民币，以期能获得华数传媒的少数股东权
益。
4、品类拓展
中信21世纪，主要业务包括为中国医药产品提供产品识別、系统集成及软件开发。2014
年4月，完成了对中信21世纪38%的股份的收购，共支付了9.32亿港币。
5、物流
1）浙江菜鸟供应链管理公司。2013年5月，阿里与其他合伙人一起创立了菜鸟网络，
阿里持有菜鸟的48%的股份，并会认购菜鸟50亿人民币注册资本中的24亿。目前已经支付
了16.8亿，其余款项会在2015年5月前支付完毕。
2)2014年3月，为了给购买电器用品的用户提供更好的安装及运送服务，阿里投资了
2%的海尔的股份，同时认购了海尔旗下主要负责中国物流的公司的9.9%的股权。同时购买
了可转债，如果形式可转债，则对于海尔物流的控股比例将会上升至24%。整体收购额度在
28.2亿港币。
六、盈利能力

分析:从图中我们可以看到，阿里的收入基本上每季度是保持上升趋势的，一般Q4为旺
季，Q1,Q2略淡。而经营利润率和净利润率都是很比较平稳的在40-50%之间这是一个非常高
的比例了。2013年1-9月，阿里一共产生收入404亿，净利润能够达到175亿，相当恐怖
的数字了，比起现在很多互联网上市公司，收入很好看，但还是处在亏损状态，更有一些公
司收入一直保持高增长，但亏损增长的更快。2012年Q3的亏损主要是受那阵子和雅虎的事
情，产生了约35亿的一次性补偿款费用。

七、市场情况
1、消费结构的不同
中国人实物消费约占GDP的36.5%，远低于美国的66.8%的比例，消费增长空间大

2、消费能力的增长
中国人的消费能力将会以8.6%的比例继续增长到2016年，届时整个市场规模预计可以达到
27.1万亿人民币

3、更多的网民会网上消费
目前中国有6.18亿网名，其中有3.02亿人参与网上购物，
2013年在线消费约占中国整体消费的7.9%，根据艾瑞咨询报告，2013-2016年，在线消费
年增长将达到27.2%，而且，目前中国在线消费的用户占所有网民的比重相
中国人的消费习惯：
较于其他发达国家来说还是比较少的。
Online shopping penetration comparison
(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)

4、中国人的消费习惯：
Breakdown of consumption in China
(% total consumption expenditure in China, 2013)



附:阿里巴巴2012-2014年财务报表分析

阿里巴巴财务分析
一、行业背景
阿里巴巴集团由本为英语教师的中国互联网先锋马云于1999年带领其他17人在杭州创
立，他希望将互联网发展成为普及使用、安全可靠的工具，让大众受惠。阿里巴巴集团由私
人持股，现在大中华地区、新加坡、印度、英国及美国设有70多个办事处，共有20,400
多名员工。
阿里巴巴集团经营多元化的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道。自成立以
来，阿里巴巴集团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算业
务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域。集团以促进一个开放、
协同、繁荣的电子商务生态系统为目标，旨在对消费者、商家以及经济发展做出贡献。

二、财务分析
（一）财务能力分析
1、短期偿债能力分析
流动资产
流动负债
存货
现金及银行结存
2014年2013年2012年
0
7
271218494
38581443454

2014年
流动比率=流动资产流动负债=1342=0.99541
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债=（1340）
13462322=0.79478
现金比率=现金及现金等价物流动负债=3858=0.28658
2013年
流动比率=流动资产流动负债=91474=1.02467
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债
=(12389737-1964791)12091474=0.86217
现金比率=现金及现金等价物流动负债=3454=0.28567
2012年
流动比率=流动资产流动负债=1182=1.00091
速动比率=速动资产流动负债=（流动资产-存货）流动负债
=(1182)11809677=0.89773
现金比率=现金及现金等价物流动负债=375765211809677=0.31818

分析：2014年、2013年和2012年相比，阿里巴巴的流动比率维持在行业水平1左右，
企业经营周期较短，资金周转较快。企业的速动比率有所提高，但小于1，说明变现能力较
差。企业偿还短期债务的能力一般。企业流动资产大于流动负债时，净营资本为正说明净营
资本没有出短缺此时该公司的偿债能力很好，企业不能偿债的风险小。


2、长期偿债能力分析
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
股东权益（亏损）6989366
总资产8
总负债9
除税前盈利（亏损）1582443
利息费用融资成本7477
2014年
资产负债率=负债总额资产总额=57093=0.83523
股东权益比率=股东权益总额资产总额=693=0.03768
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=1=14.24451
负债权益比=负债总额权益总额=0.835230.1424=5.86538
2013年
资产负债率=负债总额资产总额=1427=0.84124
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东权益比率=股东权益总额资产总额=597=0.03041
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=8=23.95
负债权益比=负债总额权益总额=0.8410.2395=3.511
2012年
资产负债率=负债总额资产总额=60478=0.84567
股东权益比率=股东权益总额资产总额=38936615860478=0.02455
利息周转倍数=息税前盈余利息费用=58244338477=15.137
负债权益比=负债总额权益总额=0.845670.15137=5.586
分析：由2014年、2013年和2012年相比，资产负债率有所下降，权益比率并没有太大的
变化，利息周转率有明显的下降，负债权益有所提高，说明负债在总资产中所占的比率较大，
对股东来说债券保障程度低，财务风险大，属于高风险，高报酬的财务结构。企业过度负债，
容易削减公司抵御外部冲击的能力。企业支付利息的能力较强，有较强的偿还债务的能力。
（二）营运能力分析
股东应占盈利
营业额
销售成本
总资产
毛利
应收账款
总资产周转率
存货周转率
应收账款周转率
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
332361235
387129574438
336434828216
0
533446222
31713542885
0.275841551
12.45586567
1.596683625
0.262234557
14.98701796
1.534482896
0.291548679
21.44304034
1.463420455
2014年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（38707129-33643480）
18357093=0.2758
存货周转率=销售成本存货=336434银行汇率、外汇汇率
802701015=12.455
应收账款周转率=毛利应收账款=54=1.596
2013年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（33873401-29446358）
16881997=0.2622
存货周转率=销售成本存货=294463581964791=14.987
应收账款周转率=毛利应收账款=4427=1.5344
2012年
总资产周转率=净收入总资产=（营业额-销售成本）总资产=（29574438-26128216）
11820400=0.2915
存货周转率=销售成本存货=2694=21.44
应收账款周转率=毛利应收账款=34462222354909=1.463

分析：2014年、2013年相比，总资产率和应收账款周转率有所提高，而存货周转率有
所下降，说明企业总资产周转速度下降了，销售能力变弱，资产利用率变低。企业存货资产
变现能力一般，存货及占用在存货上的资金周转速度一般。公司收账速度变慢，平均账期变
长，资产流动慢，偿债能力变弱。而2013年和2012年相比，总资产周转率、存货周转率下
降，应收账款周转率提高，说明企业总资产周转速度较快销售能力较强，资产利用效率较高。
企业存货资产变现能力一般，存货及占用在存货上的资金周转速度一般。公司收账速度快，
平均收账期短，坏账损失少，资产流动快偿债能力强


（三）盈利能力分析
毛利
股东应占盈利
营业额
除税后盈利（亏损）
总资产
销售毛利率
销售净利率
总资产报酬率
2014年（千美元）2013年（千美元）2012年（千美元）
533446222
332361235
387129574438
817476
0
0.141850832
0.084324455
0.044531561
0.141861676
0.085450818
0.037412162
0.126637868
0.017470049
0.040219959
2014年
销售毛利率=销售毛利销售收入=5063649(38707129-3010130)=0.14185
销售净利率=税后净利销售收入=817470(38707129-3010130)=0.08432
总资产报酬率=税后净利总资产=893=0.0445
2013年
销售毛利率=销售毛利销售收入=4427043(33873401-2666643)=0.14186
销售净利率=税后净利销售收入=631592(33873401-2666643)=0.08545
总资产报酬率=税后净利总资产=637=0.0374
2012年
销售毛利率=销售毛利销售收入=3446222(29574438-2361235)=0.1266
销售净利率=税后净利销售收入=475416(29574438-2361235)=0.0174
总资产报酬率=税后净利总资产=47541611820400=0.0402

分析：2014年和2013年的销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率比较的平稳，说明企业
的销售收入，获利能力、投入产出状况都比较的稳定。2013年和2012年相比，销售毛利率
增加，销售净利率、总资产报酬率下降，说明企业的销售情况逐步上升，但获利和投入比较
的稳定。


（四）综合分析
阿里巴巴经过这些年的飞速发展，企业的规模不断地扩大，在资产运用上效率也较高，
在发展能力上更是具有良好的增长势头，具有广阔的市场，在电子行业中飞速发展，是一个
后劲十足的后起企业，企业的偿债能力不是很高，盈利能力和发展能力不是很好，企业的各
项指标都在持续增长，虽然增长幅度不是很稳定，但并不影响企业规模的不断扩大，市场也
在不断地扩大。


三、报表
2014年和2013年资产负债表



2013年和2012年资产负债表



2014年和2013年现金流量表


2013年和2012年现金流量表


2014年和2013年综合损益表

2013年和2012年综合损益表
















这不科学啊。 现在，坦克的炮塔还是铸造的，外形浑圆，看起来避弹性能良好，实际上防弹能力差得一塌糊涂，不过车体，早就是焊接出来的了。 “不，这次事故，肯定不是我父亲的原因！我的父亲，是为了更强大的火力而奋斗的，牺牲的，他不是好大喜功，他是为了我们的坦克更强大，是为了我们的国防更强大的！他是烈士！” 这恐怕也是他来工厂的目的吧？ 等到日落之前，秦振华送几个人出了工厂，依依不舍，恨不得王晓强能再连夜给自己调试程序，不过呢，自己不能强人所难，人家能帮助自己一个下午，也就不错了。 秦振华还真是牛气哄哄啊，连周厂长的面子都不给了，这家伙，是在用这种态度，来向厂里要项目呢，如果这个项目在己方这里搞起来了，那以后，维修车间真的就变成研发室了！ 牛世龙说的很自然，既然就这么几个名额，那也没啥好说的了。 你还要一两天？领导早就走了，这些领导们来视察，肯定不止一天，但是，来一机厂，最多就是一天的时间而已，其实，按照计划，据说下午就去二机厂的，己方也只能是想办法拖延了。 杜友文看着秦振华的目光中，带着些许的挑衅，现在，我们就是来逼宫的，你同意也得同意，不同意也得同意，否则，你这里，考试就进行不下去！