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2021年4月13日发(作者：发改委顾问国世平:股市应该是投资市非融资市发改委顾问、)
龙源期刊网 http:
货币供应量对股票价格传导机制分析

作者：金 滋

来源：《消费导刊·理论版》2009年第14期

[摘要]我国股市被称为资金推动型市场,货币量对股市价格有较大影响。本文对货币供应量
对股票价格影响的具体传导途径进行分析。

一、引言

货币因素对股票市场有较大的影响得到普遍的认同,但货币政策如何影响股票市场没有定
论。大部分研究都侧重
于分析资本市场怎样将货币政策的信息传导到实物经济,忽略货币政策如何传导到资本市
场。如一些学者分析货币资本市场传导效应对托宾q效应、企业的资产负债表效应、家庭的财
富效应、家庭的流动性效应的分析,都有M增加而P增加的机制,都将此过程视为理所当然,没有
作具体分析。
本文在前人研究的基础上,对货币供应量对股票市场影响的具体途径进行分析,主要分为直
接效应和间接效应。

二、直接传导效应

货币供应变化直接导致股票价格变化,早有研究。实证方面,Sprinkel 通过比较股票价格和货
币供应增长率的图
形, 提出股票价格是过去货币供应变化量的直接函数。Homa 和Jaffee则通过建立货币供应
量与股票价格的回归方程, 来说明货币供给对股票价格具有直接影响。 银行汇率、外汇汇率

货币供应对股票价格的直接影响主要反映在对股票的需求上:第一条途径,货币供应增加,居
民手中的现金增加,流动性过剩,资本市场成为现金流向地,股票需求增加。股股热钱流入,一步步
推高股价。特别是股票等有价证券日益成为财富贮藏的重要手段时,效果更为明显。具体的传
导机制为M↑→居民手中现金超过意愿持有金额→股票等有价证券需求增加→ p↑。第二条途径
考虑到人们预期的作用。经济理论的普及,人们对于货币供应量变化与未来通货膨胀的关系有
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货币供应量对股票价格传导机制分析

作者：金 滋

来源：《消费导刊·理论版》2009年第14期

[摘要]我国股市被称为资金推动型市场,货币量对股市价格有较大影响。本文对货币供应量
对股票价格影响的具体传导途径进行分析。

一、引言

货|上证指数腾讯币因素对股票市场有较大的影响得到普遍的认同,但货币政策如何影响股票市场没有定
论。大部分研究都侧重
于分析资本市场怎样将货币政策的信息传导到实物经济,忽略货币政策如何传导到资本市
场。如一些学者分析货币资本市场传导效应对托宾q效应、企业的资产负债表效应、家庭的财
富效应、家庭的流动性效应的分析,都有M增加而P增加的机制,都将此过程视为理所当然,没有
作具体分析。
本文在前人研究的基础上,对货币供应量对股票市场影响的具体途径进行分析,主要分为直
接效应和间接效应。

二、直接传导效应

货币供应变化直接导致股票价格变化,早有研究。实证方面,Sprinkel 通过比较股票价格和货
币供应增长率的图
形, 提出股票价格是过去货币供应变化量的直接函数。Homa 和Jaffee则通过建立货币供应
量与股票价格的回归方程, 来说明货币供给对股票价格具有直接影响。
货币供应对股票价格的直接影响主要反映在对股票的需求上:第一条途径,货币供应增加,居
民手中的现金增加,流动性过剩,资本市场成为现金流向地,股票需求增加。股股热钱流入,一步步
推高股价。特别是股票等有价证券日益成为财富贮藏的重要手段时,效果更为明显。具体的传
导机制为M↑→居民手中现金超过意愿持有金额→股票等有价证券需求增加→ p↑。第二条途径
考虑到人们预期的作用。经济理论的普及,人们对于货币供应量变化与未来通货膨胀的关系有
周学军已经想起来了，当时来这里找赵国栋商量的时候，赵国栋的房间里就放了一台录音机，在这个时代，录音机绝对是个新鲜的东西，赵国栋怎么会有这种好东西？ 在研发室里，那多舒服，一杯茶，一张报纸过一天，如果下了车间，整天油污的工作服，干着体力活儿，那绝对是一个天上，一个地下的啊。 当想到这里的时候，秦振华其实已经明白过来了，自己和一机厂，已经有了割舍不断的各种感情了，别的不说，回去了，肯定就是二代坦克的项目上马了，自己能离开吗？ “其中，最大的问题是缸体，缸体在浇铸的时候就有沙眼，会出现漏水的现象，而且，还是在使用之后一段时间出现，给部队造成了很大的影响，缸体是发动机的基础，缸体出问题，那整个柴油机就等同于报废了。”罗荣根说道：“所以，经过军代表的慎重考虑，做出决定，一分厂生产的柴油机，部队决定停止采购，等到你们提升工艺，改进技术，达到部队的要求之后，通过部队验收，才能够纳入部队的装备序列。” “各位，看完了吧？我们可以开始打靶了吗？”秦振华向着他们问道。 你就这么看不起我们，觉得我们研制不出来？ “德特里希先生，您这是干什么？”赵国栋看着他的记录，很是好奇，同时，内心的不祥的感觉也是油然而生。 那些真正的精髓，他是不会说的，比如说，他一眼就能看出来，那个柴油机的潜力已经到头了，他们还想要挖掘潜力到一千马力，赫尔塔还专门说了一番鼓励的话，以后，啧啧，估计他们会很抓狂吧？ “是啊，刘大军，黄川川。”秦振华此时也开口了：“说起来，我们小时候，还在一个大院里面长大的呢。” 等等！